數字化轉型和疫情常態化已經成為推動全球IT服務市場高景氣度的主要驅動力。隨著各行業不斷向數字化轉型邁進，企業對IT支出的需求也不斷增長。在這種趨勢下，IT支出向上延伸的方向逐漸轉向服務，而不僅僅是硬件和軟件。從國內市場來看，服務和軟件的IT支出占比遠低于全球平均水平，這意味著未來國內IT服務仍有巨大的發展空間。 疫情常態化的影響也在加劇企業用戶對于降本增效的需求。這進一步推動IT服務市場，特別是IT外包市場的景氣度。當前，埃森哲、塔塔咨詢和Infosys等全球IT服務領軍企業持續保持高于IT行業平均增速的增長，同時這些公司的員工數量也在快速增長。 在計算機公司中，可以分為產品型和服務型兩大類。對于服務型公司來說，轉化成本是主要競爭壁壘之一。特別是當IT服務深度嵌入到用戶的業務流程中時，轉化成本變得更加高昂。相較于僅完成單個項目的項目制公司，IT服務公司可以向用戶提供持續的服務并實現更強的用戶粘性。 那么，如何投資IT外包服務公司呢？ 首先，行業頭部企業仍是投資的首選。這些IT服務龍頭企業長期服務于各行業的頭部客戶，與客戶之間建立了深度的業務綁定，因此擁有更高的轉換成本。例如，中軟國際和軟通動力等國內IT服務龍頭企業與華為、互聯網、金融等各行業核心客戶建立了長期合作伙伴關系，并不斷向IT咨詢等高價值環節延伸，因此有望長期成長為中國的埃森哲。 其次，投資者應看好專注核心賽道和高景氣賽道的IT服務企業。專注于核心賽道可以通過將服務產品化，沉淀行業解決方案的能力，成長為垂直行業的解決方案提供商。中科軟、宇信科技和京北方等公司專注于保險、銀行等領域。同時，在智能汽車等產業浪潮下，專注于智能汽車等高景氣賽道的IT服務企業也具備更高的成長性。 第三，離岸外包有助于提高IT外包企業的利潤率水平。例如，凌志軟件的利潤率水平遠高于在岸外包企業。此外，離岸外包業務占比的增加也可以帶來利潤率的提升。目前，國內離岸IT外包企業主要將業務拓展至日本等地區。然而，中國IT外包企業在全球化布局方面仍面臨許多障礙。 一些IT外包企業可以作為主要標的，例如軟通動力、中軟國際、東軟集團、中科軟、法本信息、京北方、博彥科技、凌志軟件、華信股份和北京怡華等企業。 需要注意的風險包括：人力外包成本上升的風險；中美貿易關系的不確定性；客戶需求或者粘性降低的風險；疫情因素影響加劇等風險；市場拓展不及預期；行業競爭持續加劇的風險。